옵션 거래 감마 전략 프로

옵션 그리스 : 감마 위험 및 보상.

감마의 입장에서 풋 옵션 판매자는 감마 (모든 감가 상각 전략은 음의 감마를 가짐)에 직면 할 것이고 풋의 구매자는 긍정적 감마를 얻을 것입니다 (모든 구매 전략은 긍정적 감마를 씁니다. 그러나 모든 감마 값은 긍정적입니다. 값이 델타와 같은 방향으로 변경됩니다 (즉, 감마가 높으면 델타의 변화가 크고 반대 인 경우). 감마가 높을수록 판매자와 구매자가 잠재적 인 이익을 크게 상실 할 수 있기 때문에 표시가 위치 또는 전략에 따라 변경됩니다.

그러나 아마도 더 재미있는 것은 옵션이 out-of-the-money 일 때 델타와 감마 값이 시간에 따라 어떻게되는지에 있습니다. 115 회의 스트라이크를 보면 그림 11에서 감마가 7 월의 1.89에서 1 월의 4.74로 상승한 것을 볼 수 있습니다. At-the-money 통화 옵션보다 낮은 레벨 (다시 말해서, 항상 겜이든 콜이든 가장 높은 감마 스트라이크)은 그림 10에서 볼 수 있듯이 상승하는 델타 값이 아니라 떨어지는 것과 연관되어 있습니다. 1 월의 델타는 47.0과 26.6으로 7 월의 델타는 5 월의 56.2에서 1 월의 델타는 52.9에 불과하다. 이것은 1 월 115 일 통화가 감마 (Gamma)를 얻은 동안, 시간 가치 붕괴 (쎄타)로부터 상당한 델타 견인을 잃었다는 것을 말해줍니다.

마지막으로 인기있는 전략에 대한 감마 값을 살펴볼 때 위치 세타와 마찬가지로 분류하기가 쉽습니다. 모든 순매도 전략에는 부정적인 위치가 있습니다 감마 및 순 구매 전략에는 순 긍적 감마가 있습니다. 예를 들어, 짧은 호출 판매자는 부정적인 위치 감마를 맞을 것입니다. 분명히 호출 판매자의 가장 큰 위험은 at-the-money이며, 감마가 가장 높습니다. 델타는 불리한 움직임과 실종 된 손실로 급속도로 증가 할 것입니다. 통화의 구매자에게는 잠재적 미실현 이익이 기초 자산의 유리한 이동을 위해 가장 높은 곳입니다.

감마 중립 옵션 전략.

감마 중립 옵션 전략을 사용하는 것은 전체 감마 값이 0이거나 매우 가까운 옵션 위치를 만드는 것입니다. 원칙은 기본 보안이 어떻게 움직이는 지에 관계없이 그러한 위치의 델타 값이 안정적으로 유지되도록하는 것입니다.

이 유형의 전략은 초보자에게는 적합하지 않으며 경험이 풍부한 거래 옵션이있는 경우에만 사용하는 것이 좋습니다. greeks와 그 작동 방식에 대해 모두 이해하는 것도 중요합니다. greeks에 익숙하지 않은 경우 greeks에 대한 자세한 내용을 보려면 여기를 클릭하십시오.

이 페이지에서 감마 중립 거래에 대해 더 자세히 설명하고이 유형의 전략을 사용할 수있는 몇 가지 방법을 살펴 보았습니다.

감마 중립적 인 거래는 포지션 거래의 변동성을 관리하는 것으로 설명했습니다. 내재 된 변동성은 이익을 보호합니다.

감마 중립적 인 거래 설명.

감마 중립 옵션 전략을 사용하여 새로운 직위를 만들거나 기존 직책을 조정할 수 있습니다. 목표는 전체 감마 값을 가능한 한 0에 가깝게 만드는 옵션의 조합을 사용하는 것입니다. 0 값은 기본 보안의 가격이 움직일 때 델타 값이 움직이지 않아야 함을 의미합니다. 왜 이렇게하고 싶은지 몇 가지 이유가 있습니다. 조금 후에 살펴 보겠습니다.

기술적으로 감마 중립 위치를 만들려는 옵션의 조합을 사용할 수 있습니다. 이와 같은 전략은 목표와 일치하는 확산을 창출하기 위해해야하는 특정 거래가있는 대부분의 전략과는 조금 다릅니다. 이것은 경험 많은 거래자가이 전략을 사용하는 것만을 권장하는 이유입니다. 당신이하려는 일과 그 이유를 정확히 알아낼 수 있어야합니다.

직책의 변동성 관리.

옵션 위치의 감마값은 기본적으로 해당 위치의 변동성을 나타냅니다. 따라서 가능한 한 적은 변동성에 노출되기를 원할 경우 감마 중립 위치를 만드는 것이 유용합니다.

감마 중립이지만 델타 포지티브 인 위치를 생성하면 예측 한대로 상황이 바뀌지 않으면 지수 적 손실에 노출되지 않고 예측 가능한 이익 (기대하는 보안이 움직인다 고 가정)을 얻을 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 가치가 상승 할 것으로 예상되는 보안에 대해 장기적인 관점을 유지하고자하지만 예상치 못한 움직임의 영향을 줄이려는 경우에 유용합니다.

내재 변동성 거래.

기본 보안의 가격 변동에 영향을받지 않는 옵션 위치를 만들 수도 있지만 묵시적 변동성의 변경으로 이익을 얻을 수 있습니다. 이렇게하려면 위치가 감마 중립과 델타 중립적인지 확인해야합니다. 이렇게하면 효과적으로 베가에 오랫동안 머무르며, 묵시적인 변동성이 커지면 이익을 얻습니다.

내재 변동성이 변할 가능성이있는 기회를 식별하지만 보안의 가격이 어느 방향으로 움직일 것인지 또는 전혀 움직이지 않을 것인지 확실하지 않은 경우 유용한 전략입니다.

묵시적인 변동성에 익숙하지 않은 경우 자세한 내용을 보려면 여기를 클릭하십시오.

이익 보호.

거래 옵션을 선택하면 기존 지위가 당신에게 상당한 이익을 가져다 주었고 그 이익의 일부 또는 전부를 보호하고자하는 시나리오가 발생할 가능성이 큽니다. 이를 수행하는 확실한 방법은 직위를 닫고 돈을 가져가는 것이지만, 그렇게하면 더 이상 수익을 올릴 수 없습니다. 감마 중립 전략을 사용하면 잠재적으로 이러한 상황에서 두 가지 장점을 모두 누릴 수 있습니다.

델타 중립과 감마 중립을 만드는 방식으로 위치를 조정하면 자동으로 쎄타 중립도됩니다. 즉, 기본 보안의 추가 가격 변동이나 시간이 지남에 따라 위치가 영향을받지 않습니다. 그것은 여전히 ​​증가하는 변동성으로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

이는 곧 수익 발표가 예정된 것과 같이 가격이 급격히 올릴 수있는 보안에 대한 이익을 얻은 경우 실행 가능한 접근 방식이지만 가격이 어느 방향으로 움직일 지 확신 할 수 없습니다. 델타 중립과 감마 중립을 만들면 변동성이 커지면서 이미 얻은 이익을 보호하고 더 많은 이익을 창출 할 수 있습니다. 일단 변동성의 기간이 끝날 것으로 예상되면, 그 시점에서의 기대에 따라 다시 포지션을 조정할 수 있습니다.

감마.

'감마'란 무엇인가?

감마는 기본 자산 가격에서 1 포인트 이동 당 옵션 델타 변화율입니다. 감마는 기본과 관련하여 파생 값의 볼록성을 측정하는 중요한 방법입니다. 델타 헤지 전략은보다 폭 넓은 가격 범위에서 헤지 펀드를 유지하기 위해 감마를 줄이려고합니다. 그러나 감마를 줄이면 알파도 줄어들게됩니다.

속보 '감마'

수학적으로 감마는 델타의 첫 번째 파생물이며 옵션의 가격 움직임을 측정 할 때 사용됩니다. 마찬가지면에서 감마는 기초 가격과 관련하여 옵션 가격의 2 차 파생 요소입니다. 측정되는 옵션이 돈의 깊숙한 곳에있을 때 감마는 작습니다. 옵션이 돈 근처에있을 때 감마가 가장 큰 것입니다. 감마 계산은 기본 자산 가격의 작은 변화에 대해 가장 정확합니다. 긴 위치에있는 모든 옵션에는 양의 감마가 있고 모든 짧은 옵션에는 음의 감마가 있습니다.

감마 행동.

옵션의 델타 지수는 짧은 기간 동안 만 유효하기 때문에, 감마니아는 포트폴리오 관리자, 거래자 및 개인 투자자에게 기본 가격이 변경됨에 따라 옵션 델타가 시간에 따라 어떻게 변하는지를보다 정확하게 파악할 수 있습니다. 물리학의 유추로서, 옵션의 델타는 "속도"이며 옵션의 감마는 "가속"입니다. 델타가 하나에 가까워짐에 따라 옵션이 더 많은 '인 - 더 - 돈 (in-the-money)'을 얻음에 따라 감마는 0에 접근하면서 감소합니다. 감마 또한 0에 가까워지면 옵션이 "out-of-the-money"가됩니다. 감마 (Gamma)는 최고 수준에 가깝다.

감마 계산은 복잡하고 정확한 값을 찾기 위해 재무 소프트웨어 또는 스프레드 시트가 필요합니다. 그러나 다음은 대략적인 감마 계산을 보여줍니다. 현재 델타가 0.4 인 기본 주식에 대한 통화 옵션을 고려하십시오. 주가가 $ 1 상승하면 옵션의 가치가 $ 0.40 상승하고 델타도 변경됩니다. $ 1 증가가 발생하고 옵션의 델타가 0.53이라고 가정합니다. 델타의 0.13 차이는 대략적인 감마 값으로 간주 할 수 있습니다.

감마는 헤지 전략에 참여할 때 볼록 문제를 해결하기 때문에 중요한 통계입니다. 일부 포트폴리오 관리자 또는 거래자는 헤지 펀드에 참여할 때 더 많은 정밀도가 필요한 큰 값의 포트폴리오와 관련 될 수 있습니다. "color"라는 3 차 파생물을 사용할 수 있습니다. Color는 감마 변화율을 측정하며 감마 헤지 포트폴리오를 유지하는 데 중요합니다.

감마 거래 및 옵션 시간 감퇴.

옵션 거래에서는 감마와 세타 사이에서 끝없는 결투가 벌어집니다. 아주 간단한 점에서 옵션을 소유하고 있다면 감마를 가지고 있기 때문에 세타를 통해 지불하게됩니다. 대조적으로, 짧은 옵션 인 경우 짧은 감마의 위험에 대한 대가로 theta를 수집하기를 원할 것입니다. 다시 말하면, 단순화 된 용어로, 감마의 소유자는 기본 제품에 많은 변동성을보고 싶어합니다. 짧은 옵션 플레이어가 근본적인 것이 결코 다시 움직이지 않기를 바라는 반면!

감마 거래에는 감마 헤지를 통해 기본 제품을 스캘핑하는 작업이 포함됩니다. 긴 감마 헷지와 짧은 감마 헷지의 차이점은 짧은 감마 헷지가 항상 일정 수준의 손실을 감수하는 반면, 긴 감마 헷지는 항상 어떤 종류의 수익에 잠겨 있다는 것입니다. 긴 감마와 짧은 감마의 차이점에 대해 자세히 알아볼 수 있습니다. 모든 감마 위치에 대한 플립 사이드는 세타 위치입니다. 따라서 짧은 감마선 플레이어가 만들 모든 감마 헤지 스는 헤지 스를 잃을 것이고 (더 큰 손실이 발생하는 것을 방지하기 위해서만 실행됩니다), 그는이 위험으로부터의 총 손실이 옵션 값의 감소로 인한 이득보다 중요 할 것이라고 기대합니다 . 긴 감마 플레이어는 감마 헤지 스가 theta 청구서를 충당하기에 충분한 수익을 내기를 바라고 시간 감퇴와 싸우고 있습니다.

감마 트레이딩 전략의 기본 아이디어.

감마 / 셰타 트레이드 오프의 중요한 변수 중 하나는 문제의 옵션의 내재 변동성입니다. 내재 변동성은 옵션의 가격으로 볼 수 있음을 기억하십시오. 묵시적인 변동성이 높을수록 옵션이 달러 기준으로 더 비쌉니다 (베가 때문에). 옵션이 내재 변동성 25 %로 거래되고 있다고 가정합니다. 이 볼륨 레벨이 & # 821; fair & # 8217; 옵션에 대한 가격을 고려할 때, 옵션의 수명 기간 동안 실현 된 변동성은 연간 기준으로 약 25 %가되어야합니다. 대신, 기본 제품이 연간 50 %의 변동성으로 움직 였다고 가정 해보십시오. 이 경우 이러한 옵션은 너무 저렴했습니다. 그들은 구입할 수 있고 감마 헤징을 효율적으로함으로써 이익을 실현할 수있었습니다. 이러한 옵션의 세타 붕괴는 감마 헤징으로 얻을 수있는 이익보다 중요하지는 않습니다. 이 기본 원칙은 대부분의 감마 거래 전략의 기초가됩니다. 상인은 옵션으로 가격이 책정 된 것과 크게 다른 실현 된 변동성을 포착하기 위해 감마 헤징을 할 수 있다고 믿어야합니다.

감마 / 쎄타 비율의 중요성.

동일한 근본 원인에 대해 동일한 만료를 지니지 만 다른 파업으로 옵션의 내재 변동성 수준을 살펴보면 이들이 크게 달라질 수 있습니다. 같은 날짜에 만료되는 동일한 제품의 out-of-the-money 콜 옵션을 말하는 것보다 out-of-the-money 풋 옵션이 현저하게 높은 묵시적 ​​변동성 레벨로 거래하는 것은 드문 일이 아닙니다. 이것은 변동성 곡선 또는 미소 또는 비뚤어 짐으로서 다양하게 알려져 있습니다. (이 이름에는 약간 다른 의미가 있으며, 이 기사에서 더 많은 것을 배울 수 있습니다). 이제는 동일한 만료일을 가진 동일한 제품의 옵션의 변동성이 다르게 책정됩니다. 따라서 감마 거래의 관점에서 볼 때 이러한 옵션 중 일부는 동일한 기본 요소에 부딪혔을지라도 다른 옵션보다 상대적으로 저렴합니다.

감마 / 쎄타 비율의 예.

5 개의 감마와 10 개의 쎄 타가있는 묵시적 25 % 거래에서 at-the-money 옵션을 고려하십시오. 그렇다면, 제가 100 가지 옵션을 많이 사면, 감마 500 개를 받고 특권을 얻기 위해 밤에 1,000 달러를 지불 할 것이라고 가정하십시오. 같은 시간에 만료되고 동일한 기본에 부딪쳤다. 이들은 30 % 묵시적 거래량에서 거래하고 있으며 2 감마와 5 세타를 가지고 있습니다. 우리가 기대하는 것처럼 그들은 at-the-money 옵션보다 더 낮은 감마와 세타를 가지고 있음을 주목하십시오. 풋을 통해 500 감마를 소유하려면 250 로트 (250 * 2 감마)를 구입해야합니다. 그러나이 녀석들은 상대적인 쎄타를 가지고 있습니다. 이 퍼트 250 벌은 야간 (250 * 5)에 1250 달러를 들게합니다. 결론은이 퍼트가 at-the-money 옵션보다 감마를 소유하는 데 더 비싼 방법이라는 것입니다. 물론, 베가 리스크와 스큐 위험과 같은 다른 위험 요소는 고려해야하지만, 스트레이트 감마 트레이딩 플레이로 볼 때, 풋을 소유하는 것은 at-the-monies를 소유하는 것보다 효율적이지 않습니다. 그리고 짧은 감마가되고 쎄타를 모으기 위해 풋을 단락시키면서 라운드를 뒤집어 놓으면 풋을 통해 더욱 효율적으로 수행됩니다.

이것을보기위한 쉬운 방법은 감마 / 세타 비율의 위치를 ​​이용하는 것입니다. 시간이 지남에 따라이 비율을 모니터링함으로써 상인은 시장 상황에 비추어 좋은 또는 나쁜 비율이 될 수있는 것에 대한 느낌을 얻을 수 있습니다. 위의 예제에서 at-the-money 옵션을 소유하면 0.5 (500 감마 / $ 1000의 세타)의 포트폴리오에서 감마 - 세타 비율이 발생했습니다. puts의 경우 감마 / 쎄라 비율은 0.4뿐입니다. 비율이 높을수록 더 매력적인 소유 감마가됩니다. 반대로 비율이 낮을수록 감마가 짧을 것입니다. 비율이 높다는 것은 저렴한 비용으로 많은 감마를 의미합니다. 비율이 낮 으면 감마는 많지 않지만 합리적으로 높은 세타를 의미합니다. 따라서 어떤 상황에서 어느 위치에 있어야하는지 분명해야합니다.

포트폴리오의 비율은 가치가 있습니다. 매우 가파른 왜곡이있는 일부 제품의 경우, 끔찍한 / 환상적인 비율을 생성 할 수 있습니다 (예 : 짧은 감마가 될 테타를 지불하거나 긴 감마가되도록 세타를 수집하는 등). 이것은 포트폴리오가 매우 높은 vol 옵션과 짧은 저 vol 옵션 인 경우 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 주식 지수 옵션에서, 풋을 소유하고 짧은 호출을하는 것은 바람직하지 않은 감마 / 쎄타 비율을 유발하는 것으로 유명합니다. 비효율적 인 감마 / 쎄타 트레이드 오프 (그리고 왜 단기 인덱스 팅이 '무료 머니 감마 거래'가 아닌지)에도 불구하고 상인이 여전히 그러한 입장을 유지하기를 원하는 이유는 다른 이유가 있습니다. 그러나 어떤 상인이라도 그가 소유하고있는 감마를 아는 것으로 여전히 효과가 있으며, 그가 지불하거나 모으고있는 세타 쇠퇴에 비하면 상대적으로 짧습니다. 그들이 말한 것처럼, 예고는 팔뚝 섰다!

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